中国は「第14次五カ年計画期間（2021～2025年）」において、資本市場の制度的開放を着実に拡大しており、世界の投資家への魅力を高め、高品質な発展を促進するための一連の的を絞った措置を実施している。
この期間中、中国証券監督管理委員会（CSRC）は、外国資本が支配する証券会社・ファンド会社・先物会社の新規13社を承認し、これらの分野における外国資本の存在感が大きく拡大した。2025年8月末までに適格国外機関投資家（QFII）の数は約907に達し、中国株の保有額は9,493億元（約1,336億米ドル）となった。
2025年第2四半期の新たに公表されたデータによると、北向き資金の時価総額は2兆2,900億元に達し、前期比で2％以上増加した。
こうした資金流入は、HSBCグローバル・インベストメント・リサーチによる新興市場投資意向調査とも一致している。調査では、新興市場の中で中国株式市場が世界の機関投資家にとって第一の選択肢となっていることが示された。回答者の半数以上が中国本土市場の見通しに最も楽観的だと答えており、6月の調査時の約3分の1から大きく上昇した。
「これらの数字は、中国資本市場の開放がもたらした積極的成果を示しています」と中国人民大学の趙錫軍教授（金融学）は述べた。「この開放は外国機関に国際的なサービスの強みを十分に発揮させるだけでなく、国際的な専門知識を導入して市場の活力を高め、世界の資本が中国の高品質な発展の恩恵を共有できるようにします。」
この顕著な成果の背後には、持続的に進められてきた政策パッケージの勢いがある。第14次五カ年計画期間中、外国投資の利便性向上や高水準の金融開放を制度的に保障する施策が相次いで実施された。
さらにCSRCは、中国人民銀行と協力して人民元為替先物取引の研究・推進を進める計画である。世界の投資家は、こうした措置によって中国のイノベーション主導の発展機会をより円滑かつ十分に共有できるとみている。
「UBSは最初にQFII資格を取得した外国機関でした。この利点を活かし、ストックコネクトやQFIIといったプラットフォームを通じて世界の投資家と積極的に関与してきました」とUBS中国グローバル・マーケッツ責任者のトーマス・ファン氏は述べた。同氏はまた、政策が強化され、外部環境が明確化する中で、A株はバリュエーションと市場注目度の両面で安定的かつ前向きな動向を維持すると付け加えた。
加えて、第14次五カ年計画期間中、CSRCは香港を国際金融センターとして強化するための5つの措置を発表し、ストックコネクトやファンドの相互承認などの仕組みを最適化した。
トランス・インターナショナル・ファイナンスの英偉平董事長は「この政策パッケージは中国本土と香港の資本市場の双方向の力強さを実現しました。一方で、接続メカニズムが香港に本土の越境資本配分ニーズに応える力を与え、他方で、香港が『世界への架け橋』としての役割を果たすことで、国際資本が本土市場によりスムーズに参入できるようになったのです」と述べた。
今後、市場関係者は中国資本市場の制度的開放がより深い水準、より広い分野へと進展すると見込んでいる。接続性の強化、リスク予防・管理の強化など、重点分野に焦点を当てた施策が順次打ち出される予定だ。
開放を進める一方で、中国は金融リスク防止への取り組みも堅持している。BOCインターナショナルのエコノミスト、関濤氏は、越境資本フローのマクロ健全性管理を改善し、監視・評価システムを強化し、価格ベースの管理ツール導入を模索する重要性を強調した。
